原标题：【今日推荐】资负视角看降准落地 来源：兴业研究
郭益忻 兴业研究分析师
乔永远 兴业银行首席策略师
正文：
7月9日，中国人民银行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率。意味着本周三国常会部署的降准安排正式落地。
具体落地实施上，部分降准用来置换7月15日当天到期的MLF，部分用来对冲税期缺口。此次降准范围为全面降准，仅执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构不在其列。以长期资金置换中期资金+对冲短期缺口，政策降成本意图十分清晰。
流动性和资金利率方面，合理充裕环境得以延续，利率虽然依旧围绕政策利率波动，但运行上限和中枢均将下移。然而，鉴于过往不应认为降准必然等同于资金立刻变松，利率立刻走低。市场情绪的亢奋和微观落地层面的接续可能带来意想不到的扰动，2018年4月、10月两次降准即为前车之鉴。
负债吸收方面，控成本前提下吸收长期资金的环境更加友好，长期NCD、金融债、资本工具发行可有条不紊推近。短期安排要规避税期的超预期波动，防止出现乐极生悲的情形。
资产配置方面，全面降准后可能进一步改变市场预期，无风险利率运行箱体震荡判断不改，下限可能下移，上限更难触及。债券配置不宜等待，可考虑以均匀节奏配置，品种上仍以有利差保护的地方债为宜，逢反弹则应加仓。
更为具体、全面的资产负债配置建议敬请关注后续专题报告。
作者：佚名
