原标题：压减效果逐步显现，五大品种钢材首次环比减少——钢铁产业研究周报 来源：华宝财富魔方
分析师：杨宇（执业证书编号：S0890515060001）
研究助理：张锦
1. 上周钢铁上市公司表现
上周申万钢铁指数涨跌幅6.65%，跑赢沪深300（-0.11%）。我们跟踪的34家上市公司中25家上涨，1家持平，8家下跌。其中包钢股份涨幅最大25.12%，首钢股份19.90%，太钢不锈11.61%。国泰中证钢铁ETF上涨5.96%。
2. 压减效果逐步显现，五大品种钢材首次环比减少
截止上周高炉产能利用率75.2%，环比下降1.6个pct；电炉产能利用率64.65%，环比下降2.83个pct。
上周螺纹钢、线材、中厚板、热轧、冷轧板五大品种产量首次出现环比减少。其中五大品种钢材合计产量1032.65万吨，环比减少35.73万吨。其中螺纹钢产量335.18万吨，环比减少19.5万吨；线材产量154.4万吨，环比减少6.49万吨；中厚板产量137.76万吨，环比减少3.26万吨；热轧板产量323.43万吨，环比减少4.03万吨；冷轧板产量81.88万吨，环比减少2.45万吨。
7月中旬日均粗钢产量305.12万吨，由于7月上旬受七一节日限产较大，整体产能利用率较低；尽管环比增加6.25万吨。但目前日均粗钢产量与2020年的差值已由高峰时期的40万吨下降到7.02万吨。
据上海钢联7月22日的报道：山东省发文要求2021年全省粗钢产量不超过7650万吨，要求以2020年钢铁企业产量为基础，其中粗钢产量未纳统的按调查产量，产能转移的按换算产能，综合考虑环保、能耗、产能利用率和布局规划等因素进行压减，确定各个钢铁企业产量控制目标。根据中钢协数据，山东省2020年粗钢产量7993.5万吨，意味着2021年需要减少343.5万吨。
上周国内钢材价格以上涨为主，铁矿和焦炭下跌。上周上海螺纹钢现货平均价格5320元/吨，环比上涨1.6%；热轧板平均现货价格5900元/吨，环比上涨0.51%；冷轧板平均现货价格6404元/吨，环比上涨0.47%。上周中国北方62%铁矿石CFR价格指数209.26美元/吨，环比下跌4.67%；天津港准一焦炭平均价格2750元/吨，环比下跌2.55%。整体来看，随着国内压产的逐步落地，产业链上下游的供需出现变化，成材端供需趋紧，原料铁矿端，供需宽松。
上周海外重要经济体中除美国钢价继续坚挺外，欧盟、日本、独联体钢价疲软。其中美国板材价格延续上涨，欧盟、独联体螺纹钢上涨，日本四大品种钢材价格持平，欧盟冷轧、热轧板材价格下跌，独联体冷轧、中厚板价格下跌。
4.6月国内铁水产量环比持平，海外重要铁矿进口国铁水产量下滑，铁矿需求下滑趋势初现
从6月的钢铁供给数据来看，国内铁水产量连续两个月负增长，日均环比基本持平；海外经济体中欧盟、日本、韩国等重要铁矿进口国铁水产量环比负增长。6月国内铁矿进口同比下降12.06%。整体来看，铁矿端，供需两弱；尽管铁矿供给受四大矿山发货季节性影响，但在国内压减产量的状态下，需求下滑的趋势已初步显现。
6月国内日均粗钢产量环比负增长，铁水月度产量连续两个月下降，日均铁水产量环比基本持平，钢材表观消费量负增长。6月粗钢产量9388万吨，同比1.5%，前值6.6%，日均粗钢产量312.9万吨，环比-2.5%，前值0%；1-6月累计粗钢产量56333万吨，同比11.8%。6月铁水产量7578万吨，同比-2.7%，前值-0.2%，日均铁水产量252.6万吨，环比持平；1-6月累计铁水产量 45638万吨，同比4%。6月钢材产量12072万吨，同比3%，前值7.9%；1-6月累计钢材产量69831万吨，同比13.9%。6月钢材表观消费量11514万吨，同比-0.04%；1-6月累计钢材表观消费量62549万吨，同比8.7%。
6月国内进口铁矿石8941.7万吨，同比-12.06%；其中从澳大利亚进口5777.5万吨，同比-12.63%；从巴西进口1468.9万吨，同比-13.57%。主要受澳洲矿企进入财年最后一季度，放缓发运，导致6月铁矿出口环比下降。
6月海外日均粗钢产量环比增长2.11%，主要经济体中日本出现负增长。6月全球粗钢产量16792万吨，同比12.26%；其中海外粗钢产量7404万吨，同比27.65%。从日均粗钢产量来看，海外日均粗钢产量246.8万吨，环比2.11%；欧盟日均粗钢产量44.08万吨，环比1.03%；独联体日均粗钢产量29.72万吨，环比0.89%；南美日均粗钢产量12.99万吨，环比2.05%；北美日均粗钢产量33.43万吨，环比2.11%；日本日均粗钢产量27.03万吨，环比-0.52%；韩国日均粗钢产量19.9万吨，环比3.66%。
6月欧盟、日本、韩国等重要铁矿进口国，铁水日均产量环比负增长。6月全球生铁产量11288.5万吨，同比5.62%；其中海外高炉生铁产量3710.5万吨，同比12.55%；直接还原铁产量828万吨，同比11.32%。从日均生铁产量来看，欧盟日均生铁产量21.74万吨，环比-3.72%；独联体日均生铁产量22.34万吨，环比1.52%；南美日均高炉生铁产量9万吨，环比3.83%；北美日均生铁产量9.27万吨，环比2.11%。日本日均生铁产量19.41万吨，环比-1.75%。韩国日均生铁产量9.45万吨，环比-19.44%。
5. 上周黑色产业链供需：钢材供需双降，铁矿库存增加
螺纹供需双降，库存继续下降。上周上海螺纹钢现货平均价格5591元/吨，环比上升99元/吨。螺纹钢表观消费354.85万吨，环比减少4.1万吨。产量335.2万吨，环比下降19.5万吨；社会库存1125.95万吨，环比减少6.87万吨；钢厂库存311.78万吨，环比减少12.8万吨。上周消费环比增加；目前螺纹钢消费低于2020年水平，但好于2019年，整体来看螺纹消费相比6月份有好转，社会库存在连续5周后，首显下降；但近期受台风、洪涝的影响，短期对螺纹消费会有较大影响；随着粗钢压减的落地，后续库存还将以下降为主。
热板供需双降，社会库存增加。上周上海热轧板现货平均价格5900元/吨，环比上升30元/吨。热轧板表观消费318.22万吨，环比减少6.51万吨；产量323.43万吨，环比减少4.03万吨；社会库存297.3万吨，环比增加5.66万吨；钢厂库存103.71万吨，环比减少0.45万吨。目前热轧板消费好于2020年，但低于2018/2019年水平，社会库存高于历史同期，钢厂库存与历史同期基本相当。目前热轧现货还有近400元/吨的毛利，主要受内外价差和下游冷轧供需旺盛的支撑，后续随着粗钢压减的落地，库存压力或有缓解。
冷轧供需双降，社会库存下降。上周上海冷轧板现货平均价格6404元/吨，环比上升30元/吨；表观消费量82.33万吨，环比减少5.07万吨；产量81.88万吨，环比减少2.45万吨。社会库存118.1万吨，环比减少0.6万吨；钢厂库存32.38万吨，环比增加0.12万吨。尽管上周冷轧消费大幅减少，但仍处于历史高位。社库与历史同期水平相当，厂库只高于2019年，低于其他年份。整体来看，冷轧一方面部分高端产品出口继续鼓励，同时下游制造业景气度较高，随着汽车芯片荒的缓解，需求环比会有增加，供需或将偏紧。
铁矿到港和疏港增加，发货减少，港口库存环比大幅增加。上周中国北方62%Fe铁矿石价格指数:209.25美元/吨，环比下降10.25美元/吨；上周中国北方铁矿石到港量1148.9万吨，环比增加42万吨；澳巴铁矿石发货量2087.5万吨，环比增加41万吨；上周国内高炉开工率75.2%，环比减少1.61pct；上周铁矿日均疏港量284.24万吨，环比增加7.15万吨；上周进口铁矿石港口库存12847.76万吨，环比增加296.38万吨。
焦炭供给减少，库存下降，焦炭价格下降。上周独立焦化厂日均产量60.51万吨，环比减少1.13万吨；全国焦炭总库存651.48万吨，环比下降30.38万吨。天津港准一级治金焦价格2750元/吨，环比下降72元/吨。焦炭产业链上游炼焦煤总库存2086.95万吨，环比减少43.39万吨。
6. 上周三大品种毛利环比继续上升
上周三大产品吨钢毛利环比继续上升。测算上周螺纹钢平均吨钢毛利13.45元/吨，环比增加76.7元/吨；热轧板502.19元/吨，环比增加32.97元/吨；冷轧板550.57元/吨，环比增加30.02元/吨。
7.投资建议
上周国内螺纹、线材、中厚板、热轧、冷轧五大品种产量环比均出现下降，高炉和电炉产能利用率分别下降1.6个pct和2.83个pct。整体来看压产效果逐步显现。上周山东发布压减要求：2021年全省粗钢产量不超过7650万吨，意味着2021年需要减少343.5万吨。
从6月的钢铁供给数据来看，国内铁水产量连续两个月负增长，日均环比基本持平；海外经济体中欧盟、日本、韩国等重要铁矿进口国铁水产量环比负增长。6月国内铁矿进口同比下降12.06%。整体来看，铁矿端，供需两弱；铁矿供给受四大矿山发货季节性影响，但需求端下降的趋势已初步显现。上周国内铁矿港口库存环比增加。
延续之前建议：下半年车企“芯片荒”或将缓解，对汽车冷轧板需求将环比增加；同时随着粗钢压减政策深入推进，钢材供给或将减少。车企芯片荒缓解与粗钢压减正式实施下，建议关注生产冷轧等高附加值为主的公司，重点关注盈利已回到历史高位、但市值仍有上行空间的公司。
8. 风险提示
钢铁行业推进碳达峰目标的低于预期；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱。
作者：佚名
