原标题：Fund Talk | 从容拥抱成长，科技顶流基金经理的矛与盾 来源：小5论基
2019年至今的这波成长风格行情令人印象深刻，市场也涌现了不少涨幅较大的基金。不过截至2021年6月30日，最新在管规模超几百亿并且还有多只基金取得较大涨幅的基金经理就不是很多了。
而今天我要给大家介绍的这位被市场称为“科技顶流”的基金经理正是这样一位实力强劲的选手：
截至6月30日，他管理的三只满两年的产品在近两年都取得了翻倍收益：其中，南方君信涨100%正好翻倍，南方信息创新涨136%，南方科技创新更是涨了188%。
而管理上述基金的基金经理就是南方基金的茅炜。
照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。
从工作履历上来看，茅炜，上海财经大学保险学学士。曾任职于东方人寿保险公司及生命人寿保险公司，担任保险精算员；在国金证券研究所任职期间，担任保险及金融行业研究员。2009年加入南方基金，历任研究部保险及金融行业研究员、研究部总监助理、副总监、执行总监、总监。2012年10月至2016年1月，兼任专户投资管理部投资经理。2016年开始担任公募基金经理。
现任南方基金权益研究部总经理、境内权益投资决策委员会委员，以及南方君信、南方科技创新、南方信息创新、南方成长先锋等基金的基金经理。
茅炜认为“投资是优化资源分配的过程，分配过程是有利于社会的发展，就有望获得更多的回报”，因此他的投资理念非常简洁：长期主义、适度多元、注重价值。
因为早期投研经历的原因，茅炜的投资特点较为独特：
首先他非常擅长大类资产的综合研判，能自上而下的判断趋势，这使得他能将把握产业趋势和行业周期作为其组合的进攻之矛；其次他还负责权益研究部的管理工作，领导团队去深入个股的研究，这使得他又能选择具备优秀治理结构和财务表现的公司，来作为组合的防守之盾；另外他还能以估值为秤，基于对产业趋势和公司质量的综合分析，以及对长周期维度下各个优势公司的估值水平的对比，最终买入长期具有估值性价比的优势企业。从投资风格上来看，茅炜显然擅长行业中观配置，不过我认为单单用中观配置还不足以形容他较为全面的投资能力：比如从管理产品的角度来看，他既能管理“绝收收益”目标的产品，也能管理“相对收益”目标的产品；既能管理全行业的基金，也能管理行业主题方面的基金。而从管理产品的过往业绩来看，他在所有品类产品上都取得较好业绩的同时，表现出了较为突出的成长股投资能力，尤其是在科创投资领域。
所以今天我就主要基于科技成长这个“最有前途”的投资分支来聊一聊茅炜的投资。
我们先来看他管理的南方科技创新（007340）：
南方科技创新成立于2019年5月6日，是一只“科技创新”主题的偏股混合型基金，茅炜从一开始就管理这个基金至今。
从收益率的角度来看，这只基金在茅炜管理期间（2019年5月6日至2021年8月13日），总收益率为218.17%，折合年化收益率太高我就不吓你们了。从回撤控制的角度来看，这只基金在茅炜管理期间的最大回撤为-27.23%，这个最大回撤发生于2020年一季度疫情爆发初期。
话说这只南方科技创新作为首批科创基金，我依稀还记得当时的认购非常火爆：不仅有超过65万持有人认购（以至于一日即售罄），配售比更是低至不足5%（根据南方基金的公告，南方科技创新当时募集上限10亿，首发募集规模超200亿，最后采用“末日比例确认”的方式给予部分确认）。
不过以上都是过去时，我觉得这只基金的亮点反而在于其投资的“科技创新”主题，请看：
上面描述来自南方科技创新的基金招募说明书，几乎囊括了全市场所有可知的科技含量较高的板块，我认为所谓的“科技板块”大抵如此。
我们再来看他管理的南方信息创新（007340）：
南方信息创新成立于2019年6月19日，是一只“信息创新”主题的偏股混合型基金，茅炜从一开始就管理这个基金至今。
从收益率的角度来看，这只基金在茅炜管理期间（2019年6月19日至2021年8月13日），总收益率为131.00%。从回撤控制的角度来看，这只基金在茅炜管理期间的最大回撤为-25.65%，这个最大回撤同样发生于2020年一季度。
这只基金同样是一只科技行业主题基金，从其“信息创新”的定位就基本可以知道这只科技主题基金的定位主要是包括通信、计算机、电子、传媒等信息技术创新相关的行业。
他管理的另外两只科技主题基金，南方成长先锋和南方科创板3年定开，我就不展开细讲了。简单来说，南方成长先锋主要以中证500成长指数为比较基准，更注重对成长股的投资；而南方科创板3年定开很明显就是定位科创板的基金。
我估计大家对上述几只科技主题的基金会有点晕，所以我再来简单做些区分。
先来看个持仓情况表：
我估计大家看了这个表格可能会略略有些感觉：
从仓位来看，这些偏科技主题的基金基本都保持在9成左右的较高仓位。
基于2021年二季报的数据，除了南方成长先锋股票占比为89.81%之外，另外三只的股票仓位都超过90%。
从行业配置来看，这些科技主题基金还是各有侧重：
上图是茅炜管理时间超过一年的基金，其中红框部分即为上述提到的四只科技主题基金。
从图中可以大致看出，南方科技创新主要偏重新能源和以半导体为主的电子板块，南方信息创新则聚焦于TMT板块，南方科创板集中于科创板的投资，而南方成长先锋则相对更为均衡，几乎涉及上述“科技创新”提到的各大高科技板块。
从风格上来看，这些科技主题的基金都具有较为明显的成长风格。
而从市值风格来看，这些科技主题的基金则有一定的差异：
其中，南方成长先锋和南方科技创新相对来说比较偏大盘，而南方科创板则明显偏中小盘，南方信息创新则大小盘较为均衡。
我觉得我基本讲清楚了，不知道大家有没有看明白呢？
关于这些科技类主题基金，我还想要强调两个点：
首先，对于这些科技类主题基金，茅炜基本放弃了通过自上而下做仓位择时，而是把自上而下的框架运用到对于行业景气度的判断，以此来提升投资的效率，毕竟行业本身的景气度高低直接决定了主题基金的业绩好坏。其次，这些基金是以追求某些（行业）主题的超额收益为投资目标的，所以了解这些基金产品的比较基准非常重要：
讲到这里，我觉得关于茅炜的科技成长类主题基金就差不多了。
不过我相信大家一定也看到了上面图表中的一只叫做南方君信（005741）的基金，我们来简单过下这只基金：
南方君信是一只灵活配置型基金，成立2018年5月30日，茅炜从一开始就独立管理这个基金至今。
从收益率的角度来看，这只基金在茅炜管理期间（2018年5月30日至2021年8月13日），总收益率为120.79%。从回撤控制的角度来看，这只基金在茅炜管理期间的最大回撤为-15.26%，这个最大回撤同样发生于2020年一季度。
作为一只全行业投资的基金，南方君信是茅炜目前在管产品中管理时间最长的一只产品，同时也是能体现他综合投资能力的一只产品。
比如从仓位上来看，这只基金能一定程度上体现出他自上而下的择时能力：
再比如从行业配置上来看，组合又体现出他各行业能力较为均衡的特点：
再加上其所借助的由他管理的权益研究团队的全行业深度覆盖的精选个股能力，使得南方君信成为一只三年翻倍同时波动较小的优秀基金。
而表格中另一只权益部分拟由他管理的南方均衡优选一年持有（A类013200）采用的股票投资策略会有点类似上述的南方君信。
说实话，茅炜是我写过的基金经理里面比较特别的一位基金经理，即便是我讲了上面这些，我认为依然还不足以完全反映出他所具备的“既能又能”的全面能力。
最后依然找了一段他在公开访谈中讲过的话，作为一位曾经管理过绝对收益产品、现在管理相对收益产品的基金经理，茅炜对两者的关系做了一个非常好的阐释，分享给大家并结束本文：
“绝对收益和相对收益本质上并不是割裂的，大家之所以把两者分开看，主要是考核周期的问题。第一点，如果考核周期足够长期的话，就不应该为了降低波动去损失收益，权益资产虽然波动大但长期收益是比较高的；第二点，投资应该去找好公司，而不是过分强调低估值。如果过分强调每一个时间段的绝对收益，就会从寻找好公司变成寻找便宜的公司；第三，长期看只要有相对收益，就有望获得绝对收益。绝对收益是一种长期的思维方式，而不是说每年都要强调有绝对收益，净值不能波动。”
作者：佚名
